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　　保险资金作为我国中长期资金的代表，始终坚持长期投资、价值投资、稳健投资理念，天然具有长期资本、耐心资本属性

　　2025年政府工作报告首次将“稳住楼市股市”写入总体要求，聚焦推改革、稳预期、防风险三大主线，明确深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设等重点任务。保险资金作为中长期资金代表，具有长期性和稳定性，是资本市场重要的“压舱石”“稳定器”。当前，围绕推动中长期资金入市，一系列改革举措正在密集出台落地。保险机构应积极把握机遇，与各类市场参与主体合力服务构建良好生态，提升权益投资能力，助力重塑资本市场价值投资新范式，为更好发挥资本市场功能、更好服务经济高质量发展贡献力量。

　　当前，我国正处于经济增长新旧动能转换的关键期，资本市场在优化资源配置、降低企业融资成本，引导资金流向科技创新、绿色经济等新动能领域具有不可替代的作用。但这一功能发挥尚不充分，主要表现在三个方面：一是融资模式存在一定结构性失衡，我国股票与债券市场规模虽位居全球第二，但融资结构分化，2024年社会融资总规模存量中直接融资比重仅占30%左右，大量资金“淤积”于传统行业，新兴产业较难获得足够耐心资本支持；二是价值创造能力偏弱，与美国市场相比，A股市场核心资产估值持续偏低，近十年标普500指数平均市盈率为23.83倍，而沪深300指数平均市盈率只有12.89倍；三是中长期资金缺位，我国资本市场机构投资者占比不足30%，社保资金、保险资金等中长期资金入市渠道还不够畅通，“长钱长投”的良性生态还未完全形成，导致资本市场定价效率偏低、波动率较高。

　　积极推动中长期资金入市，可有效降低市场整体波动率，改善资本市场生态，从而进一步吸引长期资本沉淀，最终实现资本市场持续健康发展。一是能够有效助力科技创新和产业升级。比如，美国401（k）养老金计划权益类投资占比超70%，支撑半导体、生物医药等前沿领域实现突破；日本政府养老金投资基金（GPIF）将25%资产配置于国内成长型企业，助力日本在氢能源、机器人领域形成全球竞争优势。二是能够有效提高资本市场成熟度。比如，挪威政府全球养老基金（GPFG）的股票投资占比超过71%，股权投资覆盖全球超9000家公司，通过代理投票等途径督促管理层承担责任、保护投资者利益，促进实现上市公司长期价值创造。三是能够有效增强市场韧性。比如，养老金已成为美国资本市场的基石，每次金融危机中资金退潮，一旦触及养老金铺就的最后一道“资本地层”时，市场都会迅速止跌反弹。在2008年国际金融危机期间，美国个人养老金账户（IRA）通过持续定投和再平衡策略为市场提供了流动性支持，有效缓解了流动性风险。

　　保险资金作为我国中长期资金的代表，始终坚持长期投资、价值投资、稳健投资理念，天然具有长期资本、耐心资本属性。一方面，保险资金来源于保费收入，寿险保单平均负债久期长达10～15年，具有显著的长期性和稳定性，天然适配资本市场长期投资需求；另一方面，保险资金通过资产负债匹配管理，能够精准对接基础设施、新兴产业等长周期资产，提升资本市场资源配置效率。截至2024年末，保险资金运用余额已突破33万亿元，作为资本市场重要的专业投资力量，保险资金理应成为维护市场平稳健康运行中的“压舱石”“稳定器”。

　　中国人寿资产管理有限公司（以下简称国寿资产）作为我国资本市场最大的机构投资者之一，始终坚定贯彻落实党中央决策部署，紧扣国家战略部署方向，发挥保险资金长久期优势，围绕现代化产业体系和新质生产力等重点领域，大力开展逆周期和跨周期投资，在促进资本市场稳定发展和经济结构转型升级中积极探索行之有效的投资思路和方法模式威客电竞首页。

　　一是当好资本市场“压舱石”。截至2024年末，中国人寿整体公开权益持仓规模超过9000亿元，持续为资本市场提供长期稳定的资金供给。二是成为资本市场“稳定器”。国寿资产作为中国人寿投资主平台，持续增加权益投资比例，为资本市场培育价值投资理念、稳定市场预期发挥了重要作用。三是勇当资本市场改革行动派。2024年3月，中国人寿与新华保险联合发起设立的总规模500亿元鸿鹄基金正式启动投资，成为首只保险资金长期投资改革试点基金。鸿鹄基金按照“长钱长投”原则，买入并长期持有竞争优势明显、治理结构优良、具有良好商业盈利模式的上市公司，为中长期资金发挥耐心资本作用提供了先行经验。目前国寿资产已获批设立二期基金，进一步扩大长期投资改革试点基金规模。四是争当落实国家战略部署引领者威客电竞首页。在经济转型和结构调整中，资本市场蕴含着重大的投资机遇。近年来，国寿资产前瞻性发掘符合政策导向和未来产业方向的科技创新、战略性新兴产业的投资机会，重点投资可能突破重要领域“卡脖子”技术的优秀公司，积极发挥对创新引领的支持作用。2023年以来，通过创新S份额投资方式，先后投资了上海有关产业基金和北京科创基金，为保险资金支持科技创新、促进“科技—产业—金融”良性循环探索了一条新路径。

　　当前我国保险资金权益投资比例仍相对保守。商业保险公司权益投资比例政策上限平均约为25%，但持有A股流通市值（含权益类基金）规模约4.1万亿元，占比12%。资本市场“长钱”不足的原因主要体现为长期价值投资环境还未形成、制度激励存在错配和机构能力仍然滞后三重矛盾的叠加。

　　一是价值投资的“土壤”有待进一步培育。一方面，优质上市公司仍显不足，分红均衡性、稳定性需提升。近年来A股股息率长期均值逐步达到2.2%，但仍低于3.2%的全球平均值，同时市场“新陈代谢”有效性不足，近十年A股整体退市率不足3%，远低于同期纽约证券交易所、纳斯达克年均8.3%、6.9%的退市率。另一方面，投资者结构和能力仍需优化，A股个人投资者交易占比超过60%，同时由于缺乏丰富的风险管理工具，机构投资行为出现短期化和“抱团”倾向，各类资金策略趋同，同买同卖、持股集中，进一步放大了市场整体波动性。

　　二是“长钱长投”的制度体系有待进一步完善。在积极引导保险资金入市的背景下，长期考核机制、新会计准则和偿付能力规则还有待做适应性调整。在考核机制方面，尽管财政部2023年已明确国有险企实施“3年周期+当年度考核”，但实际执行中当年考核占比过半，客观上仍造成了投资行为短期化。在新会计准则方面，在《国际财务报告准则第9号——金融工具》（IFRS9）框架下，除长期股权投资外，大量权益类资产归类至以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）科目中，公允价值计量明显增大了保险公司的利润波动威客电竞首页。出于经营稳定性考虑，保险资金在权益投资上更为审慎。在偿付能力规则方面，2022年“偿二代”二期规则落地，叠加近年来资本市场波动和利率下行，保险业偿付能力充足率普遍下降，对保险资金权益投资形成刚性约束。目前监管部门已对相关约束进行调整，在前期下调沪深300成分股、科创板等风险因子的基础上，近日进一步调降保险公司股票投资风险因子10%，强调推动长周期考核，为保险资金增加权益配置提供更多支撑。

　　三是保险资金权益投资能力有待进一步提升。在全球资本市场联动增强、资产定价日益复杂的背景下，保险资金权益投资面临巨大压力和挑战。一方面，经济转型期市场波动率明显加大，传统经济和新经济板块此消彼长，市场结构性特征长期演绎，估值分化成为常态，保险资金权益投资能力需要从“控仓位”向“选赛道”转变。另一方面，新兴成长行业的高风险特征与保险资金低风险偏好存在一定矛盾，同时保险资金基于净资产收益率（ROE）、利润等指标构建的传统投资框架面对科创类企业时存在失效风险，亟待优化投研框架，创设有效风险管理工具，建立一整套匹配产业迭代升级的投资机制以破解新兴产业领域投资困局。

　　低利率叠加优质资产供给不足，保险资金面临再配置压力凸显，增配权益资产成为拓宽投资渠道、优化资产负债匹配、稳定中长期投资收益水平的必然选择。近日国务院新闻办公室举行新闻发布会，人民银行、金融监管总局、证监会推出“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，在前期推动险资入市政策“组合拳”基础上，进一步明确监管部门、保险机构、上市公司等主体的目标任务，细化工作措施，形成工作合力；进一步扩大保险资金长期投资试点范围，拟再批复600亿元，持续推动保险资金当好“长钱长投”的主力军，与资本市场相互促进、协同发展、形成良性互动，在支持资本市场改革发展、推动经济高质量发展中发挥更大作用。

　　第一，积极构建资本市场良好发展生态。引导中长期资金入市是一项系统工程，需要进一步深化机制改革，发挥政策端、市场端、机构端合力，共同培育“长期资本敢投、优质资产可投、专业机构会投”的良性生态。

　　在政策端，优化跨部门协调机制，加快构建长周期激励相容机制。推动中长期资金入市指导意见和实施方案已出台，推动政策落地见效是关键。人民银行、金融监管机构等部门以“政策矩阵”方式加强政策协同和信息共享。未来可通过优化税收与考核政策、降低长期股权投资交易成本、简化交易流程等举措，切实促进中长期资金入市，持续壮大耐心资本。

　　在市场端，加强基础建设，提升市场定价效能。完善市场分层体系，证监会出台深化科创板、创业板改革政策措施，有望进一步强化各交易市场功能分工，进一步优化差异化安排，促进市场资源向新产业、新业态、新技术集聚。优化IPO、再融资与并购政策节奏，在《上市公司重大资产重组管理办法》和相关监管指引下，更好发挥资本市场并购重组主渠道作用。大力发展科技创新债券，为代表科技创新、先进制造、绿色发展等战略方向的优质企业融资提供便利。畅通市场退出通道，科学设置退市标准，进一步促进市场优胜劣汰。完善上市公司分红激励约束机制和投资者保护制度，提高资本市场违法违规成本，增强投资者信心。丰富适合中长期投资的产品工具供给，优化交易机制，提高中长期资金参与度。丰富风险管理工具，引导构建跨周期风险对冲机制。

　　在机构端，增强“耐心资本”功能，提升价值创造能力。不断完善机构投资者参与公司治理的基本环境，进一步通过混合所有制改革、国有资本管理模式创新等方式，优化均衡股权结构、创新投票机制，为机构投资者践行“股东积极主义”创造良好条件。制定机构投资者参与上市公司治理路径指引，鼓励通过投票表决权、董监高选聘、质询建议和谈判、股东提案等方式参与经营决策，不断提升机构投资者对上市公司价值分析、价值提升和风险管控能力。同时，进一步加大对外开放力度，大力吸引境外主权财富基金、养老金等长期资金进入国内资本市场，助力增强机构投资者整体话语权。

　　第二，继续优化完善长钱长投的激励机制。在低利率环境下，高收益资产越发稀缺，保险资金对提升权益资产配置占比有潜在需求。作为成熟市场代表，美国寿险业股票配置比例约为30％，快速提升期也与无风险利率下行阶段相重合。因此，当前阶段应持续给予保险资金入市政策支持。继续完善长周期考核机制，大幅提升长期考核指标占比，科学设定业绩基准、考核指标、计算方式等，在金融监管总局“推动长周期的考核机制，促进长钱长投”增量政策的推动下，有望切实增强长期投资、价值投资、稳健投资行为的一致性和稳定性。继续优化偿付能力监管规则，金融监管总局已提出“将股票投资的风险因子进一步调降10%”，未来可从投资领域和持有期限等维度细化风险因子分类，对高股息股票、主要宽基成份股、公募REITs、投资战略性新兴产业的未上市公司股权等资产的风险因子进一步优化。同时，优化完善保险长期投资权益资产的会计记账标准，引导保险资金成为资本市场的长期稳定投资者，同时提升保险行业整体稳定性和资产负债管理能力。

　　第三，积极把握机遇拓宽投资边界和能力。在监管政策支持下，如何用好用足权益投资额度，提升权益投资比例，在增强资本市场内在稳定性中取得长期可持续投资业绩，是保险机构的重要责任。应着眼中国经济中长期发展，持续优化资金投向、拓展投资领域，不断加大对科技创新、产业升级、低碳发展等国家重大战略、重点领域和薄弱环节的投资力度。重点关注新兴产业、未来产业等技术创新推动所涌现的权益市场投资新机遇，在推进保险资金与实体产业高水平循环中，提升投资能力和投资收益。不断探索积累保险私募证券投资基金改革试点经验，形成新会计准则下可复制、可操作的“长钱长投”之路。积极运用互换便利操作等新创设工具，提高保险资金长期配置能力。充分把握保险资金作为战略投资者参与上市公司定增等方面的同等待遇机会，不断丰富投资手段。积极发挥保险机构综合金融服务能力，通过“保险+科技”“保险+医养”等布局科技、健康、医疗等企业股权，形成产融协同效应，促进保险资金成为连接实体经济与资本市场的重要桥梁。■返回搜狐，查看更多威客电竞app下载威客电竞app下载威客电竞app下载